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野村证券：AI投资周期未见顶长鑫存储或成A股里程碑式上市

2026-07-14

野村证券最新发布的半导体行业研究报告显示，尽管费城半导体指数近期出现回调，但AI投资热潮远未见顶。报告特别强调中国市场的战略布局，包括2万亿元数据中心建设计划，以及内存芯片龙头企业长鑫存储即将迎来的A股上市机遇。

云端巨头陷入AI基建军备竞赛

野村大中华区半导体及科技首席分析师滕喆安指出，费城半导体指数在3月底至6月中旬期间涨幅超过100%，近期调整主要反映市场对供应链、技术落地及宏观风险的重新评估。"这并非周期终结，而是新一轮竞赛的开始"，滕喆安表示，超大规模云端服务商正面临"要么全力投入，要么退出竞争"的战略抉择。

报告将2026年全球AI服务器营收增长率预测从58%上调至78%，并首次给出2027年76%的增长预期。滕喆安认为，当前市场对2027年云端服务商资本支出仅增长25%的预期过于保守，"AI算力需求将推动实际支出远超这一水平"。

野村中国科技与电信行业分析师段斌透露，中国正计划在未来五年投入约2万亿元人民币建设AI数据中心，这一规模相当于2022年全球数据中心总支出的两倍。"中国AI发展仍处于追赶阶段，但政策支持和企业投入正在形成合力"，段斌表示，这将显著提升本土AI基础设施需求。

"人形机器人和储能板块将成为第三季度最大赢家"，野村大中华先进制造产业分析师樊扬预测。

报告预计，中美龙头企业将在第三季度实现人形机器人量产，中国全年出货量有望突破5万台。同时，受数据中心建设和电网升级推动，全球储能系统装机量预计同比增长15%以上。

针对备受关注的长鑫存储A股上市计划，滕喆安给出了极高评价："这可能是A股有史以来最具里程碑意义的上市案例之一"。目前中国消耗全球25%的内存需求，但本土供给仅占10%，这一结构性缺口为长鑫存储提供了巨大成长空间。

报告指出，AI爆发导致DRAM行业资本支出占比从历史平均30-45%骤降至15%，"未来三年行业必须加倍投入才能跟上需求"。这种产能扩张压力，将使半导体设备和材料供应商持续受益。

综合来看，野村报告描绘了一幅全球半导体产业加速发展的图景，中国通过大规模基建投资和重点企业扶持，正试图在AI时代争取更大话语权。其中长鑫存储的上市进程，将成为观察中国半导体自主化战略的重要窗口。